事件：1)擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，收購四月星空(有妖氣母公司)100%股權(quán)，交易作價9.04億，其中股份支付64%，現(xiàn)金支付36%，股份價格為25.97元/股，共計發(fā)行1262萬股；2)公司擬向不超過10名非四月星空股東的其他投資者發(fā)行股份募集超過9.04億元配套資金，總計發(fā)行不超過3481萬股；3)本次收購不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，四月星空不作盈利承諾。
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整合有妖氣掌握IP源頭。有妖氣是國內(nèi)最具人氣的原創(chuàng)漫畫平臺。目前已匯聚40000多部作品和超17000位合作漫畫作者，2009年至今平臺上積累的TOP10漫畫IP具備超強(qiáng)開發(fā)價值。在其上連載的《十萬個冷笑話》已拍成動漫電影于2014年元旦檔上映，票房高達(dá)1.20億元，《雛蜂》改編的動畫片已在視頻網(wǎng)站播出，大電影正在制作中。
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看好公司擴(kuò)充漫畫IP庫后在泛娛樂平臺方向的持續(xù)發(fā)力，繼續(xù)維持“增持”評級。考慮本次收購增發(fā)股份，預(yù)計公司15/16/17年全面攤薄EPS分別為0.52/0.69/0.88元，公司當(dāng)前股價分別對應(yīng)同期72/55/43倍PE。公司是國內(nèi)最具優(yōu)勢的動漫產(chǎn)業(yè)公司，本次有妖氣更為公司補(bǔ)充了大量針對全年齡段的優(yōu)質(zhì)動漫IP；同時公司亦在游戲、影視、電商、媒體廣告、國際化等方面持續(xù)布局，我們持續(xù)看好以IP為核心的泛娛樂平臺發(fā)展?jié)摿Γ^續(xù)維持“增持”評級。
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風(fēng)險提示：1)動漫作品對消費(fèi)者吸引力下降；2)并購及多維度發(fā)展整合不力；3)產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險。
