投資要點:
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事件:公司擬推行激勵計劃:1)擬授予激勵對象264.84萬份股票期權,占當前公司股本總額的0.43%(其中首期授予256.84萬份、預留股票期權8萬份),行權價格為33.95元;2)擬向激勵對象授予185.16萬股限制性股票,占總股本的0.30%(其中首期授予171.96萬股,預留限制性股票13.20萬股),授予價格為16.19元;3)激勵計劃有效期為48個月,首期授予的期權及限制性股票在首個授予日12個月后,可以在未來36個月內按30:30:40的比例分三期行權/解鎖;4)行權/解鎖條件為14/15/16年營業收入相比13年增速不低于20%/45%/95%,扣非后凈利潤相比13年增速不低于80%/110%/140%。
點評:
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股權激勵計劃激勵有助推動公司持續快速發展。本次股票期權及限制性股票共計授予57人,為公司董事、高級管理人員、中層管理人員及對公司持續發展有直接影響的核心業務骨干,從而有助于提升上述核心人員的工作動力,促進公司長期健康發展。
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較高的行權條件展現公司未來發展信心。1)根據本次行權條件,公司14/15/16年收入增速將分別達到20%/20.8%/34.5%,凈利潤增速分別達到80%/16.7%/14.3%;2)不考慮期權激勵成本,我們預計公司14/15年全面攤薄EPS為0.73/0.94元(備考),同比分別增長100%/29%;同時按照行權條件計算,扣除相關激勵費用后,14/15年利潤增速將分別達到87%/17%,充分展現公司對未來發展的信心。
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維持盈利預測,維持“增持”評級。考慮到最終期權成本尚未確定,我們暫不調整盈利預測,維持公司14/15年備考盈利預測為0.73/0.98元,當前股價分別對應同期備考41/32倍PE,略高于傳媒行業同期平均估值水平。我們期待公司產業鏈布局持續推進,繼續維持“增持”評級。后期催化劑:a)產業鏈布局持續推進;b)動漫產品銷售超預期(14年《火力少年王5》有望推出;c)游戲流水超預期(近期有媒體報道公司收購的愛樂游出品的“雷霆戰機”日流水過千萬)。
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